财务分析报告模版

　　一、思源电气财务状况介绍

　　(一)公司简介

　　思源电气股份有限公司成立于1993年12月，思源电气股份有限公司前身系上海思源电气有限公司。2000年12月28日经批准改制为股份有限公司，2004年8月5日在深圳证券交易所成功上市，是国内知名的专业研发和生产输配电及控制设备的高新技术企业、国家重点火炬计划企业，是电力设备制造与服务业中发展最快的上市公司之一。

　　公司为输配电行业提供系统解决及应用方案;目前主要产品有：电力自动化设备(消弧线圈自动调谐及接地选线成套装置等)、气体绝缘金属全封闭组合电器(简称GIS)、中高压断路器、中高压隔离开关、中高压互感器、电力电容器、电力电抗器、高压套管、电力测试设备、电力在线监测设备、电力二次系统监控设备、电能质量设备(动态无功补偿及谐波治理装置-SVG、有源电力滤波装置-APF、高压变频调速装置-MVD、动态电压调节装置-DVR、磁控电抗器MCR型-SVC等多个系列)等。

　　(二)主要财务情况

　　截止至2011年12月31日思源电气实现总资产为37.92亿元，较2010年同期减少7.65%，负债总额为9.69亿元，较2010年同期减少4.36%，所有者权益为28.22亿元。利润总额为1.93亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，较2010年同期减少50.87%。经营活动产生的现金流量净额-0.96亿元，每股经营活动产生的现金流量净额-0.22元。公司全年实现主营业务收入19.69亿元，较2010年同期增加4.93%，营业成本为18.35亿元，营业利润为1.62亿元。

　　二、思源电气偿债能力分析

　　(一)短期偿债能力分析

　　短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障程度。一个公司的短期偿债能力的大小一方面取决于公司资产流动性与质量，另一方面取决于流动负债的数量与期限结构。常用的衡量企业短期偿债能力的指标有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率。思源电气2009年至2011年各短期偿债能力指标数据表如下：

　　表1 思源电气短期偿债能力指标表 单位：元

　　数据来源：2009年~2011年思源电气股份有限公司财务报告整理而得。

　　营运资本是偿还流动负债的缓冲垫，营运资本越多则偿还越有保障。当流动资产大于流动负债时，营运资本为正，说明营运资本出现溢余。从表1可知，思源电气2009年至2011年流动资产抵补流动负债后都有一定的剩余，2009年为18.48亿元，2010年为24.39亿元，2011年为20.64亿元，从营运资本的角度来看，说明该公司的短期偿债能力有一定的保证，而且2010年比2009年有较大的提高，表示短期偿债能力有所增强。

　　流动比率是流动资产与流动负债的比值，表示每一元流动负债有多少元流动资产作为偿还保障。较高的流动比率可以保障在流动负债到期日有较多的流动资产可供变现偿债。思源电气在这三年的流动比率都高于2，说明有较好的短期偿债能力;2009年的流动比率为3.34，2010年的为3.81，较上年同期上升了0.47，表示短期偿债能力有所加强，主要是由于2010年流动资产增加了7亿多元，流动负债只增加了1亿多元。而2011年相比2010年下降了0.59，有所下降，具体原因是由于流动资产减少了3亿元，而流动负债增加了近1亿元，使得流动比率相对下降。

　　速动比率是速动资产与流动负债的比率，用来衡量公司流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。由表1知，思源电气2009年速动比率2.85，2010年为3.29，2010年比2009年增加0.34;2011年速动比率为2.52，较上年同期下降0.77，主要由于存货增加了1.8亿元，并且货币资金减少了5亿元所致;但根据三年的速动比率来看，每1元的流动负债都有2到3元的速动资产来支付，表明该企业既有良好的`债务偿还能力，又有较为合理的流动资产结构。

　　现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，比率高说明即刻变现能力强。思源电气2009年的现金比率为1.94，2010年为1.88，2011年为1.23，这表明在这三年都有较好的短期偿债能力，但从另一个方面分析，过高的现金比率说明该企业有较多的资金滞留，不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多利润。然而，从2009年到2011年，思源电气的现金比率开始逐年相对下降，说明企业注意到了这个问题，并予以改善。

　　(二)长期偿债能力分析

　　长期偿债能力表明企业对债务的承担能力和偿还能力的保障能力。企业举借长期负债有利于扩大企业的生产经营，但同时也加大了企业的资金成本与财务风险。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要指标。由于长期偿债能力的主要影响因素有资本结构、盈利能力和现金流量三个方面，因此，长期偿债能力分析包括资本结构分析、利息保障程度分析和现金流量分析。 1、资本结构分析

　　资本结构分析主要针对资本结构比率进行，资本结构比率主要包括资产负债率、股东权益比率、权益乘数和产权比率。

　　资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，表示在公司总资产中有多少是通过举债取得的。该指标越高，说明公司在获取资产时更倾向于依赖负债，公司的偿债能力越弱，财务风险越高。一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将受损失。

　　股东权益比率表明公司全部资产中有多少是由投资者投资形成的。该指标越高，说明公司资产中由投资人投资形成的资产越多，财务风险就越小，偿还债务的保证程度越高。

　　权益乘数是股东权益比率的倒数，即公司资产总额是股东权益的多少倍。该指标表示公司的股东权益支撑着多大规模的投资，该乘数越大，说明公司对负债经营利用得越充分，财务风险也越大，债权人受保护程度也就越低。

　　产权比率更侧重于揭示公司财务结构的保守程度，以及股东权益对偿债风险的承受能力。产权比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。但当该指标过低时，股东权益比重过大，意味着公司不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。

　　数据来源：2009年~2011年思源电气股份有限公司财务报告整理而得。

　　图1 资本结构比率趋势图

　　由表2可知，思源电气2010年资产负债率比2009年增加了0.25%，表示该公司债务负担有所增加，但幅度不大。2011年的资产负债率比之2010年又增加了9.86%，公司的债务负担相对的增加较大，财务风险有所增加。但三年的指标皆没有超过50%，所以具有一定的长期偿债能力。2009年到2011年的股东权益比率平均在70%左右，这说明只要企业资产价值不暴跌到70%以上，即每1元资产只要转换成0.3元以上的现金，债权人就不会有任何损失。另由图1可知，权益乘数在2011年大幅上升，表明思源电气在2011年对负债的依赖程度相对提高。思源电气产权比率的变化与资产负债率变化趋势相似。总体而言，该企业资本结构较为稳定，长期偿债能力没有太大问题。

　　2、利息保障程度分析

　　利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数。这一指标反映企业经营成果支付利息费用的能力，利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付缺乏保障，归还本金就很难指望，因此利息保障倍数可以反映长期偿债能力。

　　如果利息保障倍数小于1，说明公司自身产生的经营盈利不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于1，这也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息却是固定数额。利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金就越多。它可以进行纵向和横向的比较，通过比较可以洞悉企业付息能力是偏高还是偏低，便于查找原因，采取措施及时调整。思源电气2009年至2011年利息保障倍数指标分析如下表：

　　表3 思源电气利息保障倍数指标 单位:元

　　数据来源：2009年~2011年思源电气股份有限公司财务报告整理而得。

　　图2 利润费用变化比较图

　　图3 利息保障倍数变化趋势图

　　由表3和图2可知，思源电气2009年的生产经营能够很好的满足支付利息的需要，这主要归功于较好的生产业绩。2010年的利息保障倍数下降到了8.74倍，主要原始是税前利润下降了4亿元左右，利息费用增加了1亿元左右的原因，但2010年只是相对于2009年偿还能力有所降低，此年的保障倍数依然还有

　　8.74，所以依然有一个较好的偿债能力。由图3可知，思源电气的利息偿还倍数总体呈大幅度下降趋势，到了2011年，只有1.5倍的偿还倍数，这就处于一个高风险的状况，财务风险增加，偿债能力有较弱。由图2可知，造成这样的主要原因是税前利润大幅度缩水，相对于2009年下降了近83%，相对于2010年下降了73%。相反地，利息费用也在上涨，相对于上年增加了300%，在这种情况下，使得2011年的保障程度大幅降低。 3、现金流量分析

　　长期偿债能力分析主要从保持合理的负债权益结构角度出发，来分析企业偿付长期债务到期本息的能力。企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑，既要保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。所以应该根据现金流量表提供的数据，从现实的角度，本着安全性与稳健性的原则，动态地反映由企业经营活动所获取的现金流量对债务偿还的保障程度。

　　表4 现金流量净额表 单位：亿元

　　数据来源：2009年~2011年思源电气股份有限公司财务报告整理而得。

　　由表4可知，2009年的偿债能力很好，然后开始逐年减弱，经营业绩下滑，经营现金净流量出现短缺，加上投资亏损，导致了企业2011年面临财务风险，长期偿债能力很弱。

　　三、结论及建议

　　(一)结论

　　综上所述，思源电气股份有限公司总体上的短期偿债能力较好。从文中的各项短期指标的分析可以看出，其流动性很强，有较为合理的流动资产结构，短期内资金充裕，有良好的偿债能力。从文中的各项长期指标的分析来看，该企业具有较为稳定的资本结构，2009年和2010年的利息保障程度良好，经分析，主要是由于出售股票导致货币资金增加所致，而2012年的资金流失主要是由于企业分红和补税所致。总得来说，由于其较为稳定的资本结构，其长期偿债能力也是有所保证的，只是2011年略有财务风险。

　　上文分析思源电气存在以下几个问题。首先，现金比率过高，使得企业有较多的滞留资金，没有充分的利用现金资源赚取利润。其次，盲目的投资和扩张，使得2011年大量资金无法收回，增加了财务风险。

　　(二)建议

　　1、注重资产质量

　　首先，应加强存货的日常管理。安排好生产与销售，在正常生产的同时减少原材科库存，大力售出产成品。尽力防治存货积压。由于存货本身变现能力低。过多会占用资金，直接影响偿债能力;另外.也应加强应收账款的管理。赊销时要认真对比收账的成本与新增的盈利，及时关注相关客户的信用状况，监督应收账款的回收情况，由客户的差异制定科学合理的收账政策，谨防应收账款过大;还要科学地长期投资、购置资产，投资前应细致地预测项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资;购置资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产闲置过多占用资金。总之，在日常的经营管理中，充分保持各类资产较好的质量水平，为提高企业的偿债能力打好基础。

　　2、科学举债、优化资本结构

　　企业一定要事先进行合理的筹划。根据借款的多少、负债的期限长短、紧迫性、结构特点、可承担利率的高低等等。将各种举债方式的优缺点与企业自身的实际需要、承受能力、未来可能产生的收益、以及对自身资本结构的风险影响程度相结合。来慎重选择最适合自己、风险最小的筹款方式，这样才能将不能偿债的风险降到最低点。如果举债的资金合理科学的使用，经营得当，不但能提高企业自身的偿债能力，而且还能合理地利用财务杠杆，大大提高企业的收益。

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