追求价值之路读后感-读后感

　　这是详尽细致记录回顾我们大A股成长发展和历史事件复盘的一本书，我认为是非常珍贵和有价值的。这本书记录了2000年以来我国历年的经济大势、政策变化、上市公司盈利及估值变化，以及对应当年度经济、股市走势给出了自己的策略认知和分析，每一章（每一年份）都是完全相同的结构，平淡无奇但又环环相扣毫不乏味，虽然可能有些流水账但倒也可以当作资料书回顾历史时期的各项经济指标、股市走势和事件驱动力，可以回溯近20年中国资本市场发生的诸多事件。总体来说是一本值得阅读的书，也是我会主动推荐给身边想要了解A股成长历程朋友们的一本书。

　　谈一谈我读完此书的几个认知和收获。

　　首先开篇提到“价值投资唯一重要指标是持续稳定的高ROE。”，这为坚持或者追寻价值投资的人提供了一个锚定的点。记得之前看过关于ROE的经典分析，结合本书作者所说的持续稳定的高ROE是价值投资唯一的重要指标，再提三个观点：第一，如果一家公司的ROE非常低，而且又是成熟行业的成熟公司，是不太建议买的，一般情况下，买了这种公司，即使长期持有也很难有好收益，4%ROE的公司你投100元，十年后变成148元，甚至还不如存银行；第二，如果行业和公司处于发展期，即使ROE低，可能还是值得跟踪和研究的。因为随着行业的成熟，部分公司竞争力逐渐变强，差的公司被淘汰，最终ROE上升，给股东带来稳定的回报，但是这里就需要我们能够选择出这种能成功走出来的公司，是存在很大不确定性的；第三，最好的是ROE很高而且还处在高速成长阶段的公司。这类公司本身就非常赚钱了，他们可以拿着自己赚的钱再投入，投资者只需要最初投入第一笔钱，后面公司靠自己赚的钱再投资不断地产生复利效应，这就是十年十倍大牛股的来源。总结来讲从长期的角度来看，投资者获得的回报率基本上就是ROE的值，而纵观A股市场，大多数能常年稳定在20%以上ROE的公司基本都是消费、医药和家电板块了。

　　第二个感受是：这本书的构建框架清晰、内容可量化，举一反三可以作为各种研究的模式。第一部分大事回顾，对影响资本市场的重大事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征；第四部分策略专题，是对相关热点问题的专题性深度研究。这种复盘、分析的框架结构也为我自己的金融、股市、行业、公司、甚至经济基本面的学习分析提供了一个清晰且可以量化的路径。比如可以以月或者季度为单位收集GDP、PMI、CPI、PPI、M2，以行业为单位关注行业归属母公司所有者净利润等数据指标，了解整体经济态势和行业发展方向。毕竟如果你是长期主义者，想要在股市里面获得好的收益，是一定需要做好充分研究的，而自上而下的研究是快速认清行业选择优质公司最便捷的方法。

　　第三个感受，There is no new thing under the sun.——太阳底下没有新鲜事。这是一句出自于《圣经·旧约》的话，意思是人类从来不会吸取历史的教训，现在正在发生的、将来还会发生的'事情，在过去就都已经发生过。历史总是惊人的相似，今年席卷全球的黑天鹅也造就了2月-3月的“黄金坑”，在我读到2003，2009年时的V型反弹时，真的就是像在看镜像，历史重演的冲击感。虽然股市里回看过去预测未来通常会有失偏颇左右打脸，但是总结历史规律充实自己的知识框架才能避免掉进同一个坑里、交重复的学费。所以以史为鉴我认为是非金融经济专业以及入门级等小白的一项很有效的学习方式。站的高一点，总会比别人多看到一点。

　　最后想说的是，有一句话叫：定投宽指基金其实投的就是我们的国运。同样如果看好国运，对应股票，筛选优质企业、做企业长期的股东、与时间做朋友就更是长期主义者应该践行的了。作者在在复盘的同时提供了一些看待价值和价格的工具。尤其是书末尾的附表1《1991年~2017年上证综指涨跌幅市盈率业绩增速拆解》表格一栏，提供了每年点位、市盈率倒轧指数ESP，客观反映每年指数盈利。指数盈利水平，91年的293点时是1点EPS之后每年基本上都在增长7、14、23、27、21、26、31、29、32、41、30、41、59、64、73、112、131、107、168、199、193、219、、228、215、197、211……从这个角度可以看出，推动指数增长最大最稳定的力量，是内在价值一年又一年的持续增长。整体盈利，偶尔倒退，但无一年亏损，且长期盈利一直是向上趋势，20年复盘和连续性的数据更直观的为我们展示了“国运的蒸蒸日上”。

　　最后回头来看，当时看似很严重的问题（股改问题）或事件（汶川地震、非典事件）似乎都已淹没在历史长河中，编年体类型的书籍在给我们铺开整个历史画卷的同时更容易引人思考，且更加能凸显人类的渺小以及当下难过之坎的微不足道。且行且珍惜，没有跨不过的大山大河，只有不断攀登的高峰云聚。与大家共勉之。